■朱寶琛

    8月8日，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)編制發(fā)布2025年上市公司現(xiàn)金分紅榜單。從滬深A(yù)股上市公司的總體分紅數(shù)據(jù)來看，2024年度上市公司分紅意識(shí)不斷增強(qiáng)，紛紛積極以“真金白銀”回報(bào)投資者。

    數(shù)據(jù)顯示，2024年度滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金分紅總額為2.4萬億元，較2023年度增加9%。在4445家上市滿三年的滬深A(yù)股上市公司中，2447家近三年連續(xù)現(xiàn)金分紅，數(shù)量較2023年度增長(zhǎng)12%；在3569家上市滿五年的滬深A(yù)股上市公司中，1681家近五年連續(xù)現(xiàn)金分紅，數(shù)量較2023年度增長(zhǎng)6%，其中210家近五年分紅連續(xù)增長(zhǎng)。

    在筆者看來，上市公司通過積極分紅，為投資者創(chuàng)造可預(yù)期的現(xiàn)金流回報(bào)，說明投資者的利益越來越被看重。這有助于增強(qiáng)投資者的獲得感，增強(qiáng)市場(chǎng)信心，助力塑造一個(gè)共建共享的資本市場(chǎng)新生態(tài)。

    那么，上市公司現(xiàn)金分紅的勁頭為何越來越足？

    一方面，是政策的大力推動(dòng)。新“國(guó)九條”提出，“強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管”。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》提到，加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)；《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》提出，鼓勵(lì)董事會(huì)根據(jù)公司發(fā)展階段和經(jīng)營(yíng)情況，制定并披露中長(zhǎng)期分紅規(guī)劃，增加分紅頻次，優(yōu)化分紅節(jié)奏，合理提高分紅率，增強(qiáng)投資者獲得感。此外，滬深交易所修訂上市規(guī)則，引入現(xiàn)金分紅不達(dá)標(biāo)實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”（ST）措施，以更強(qiáng)的約束督促公司回報(bào)投資者。

    政策牽引帶動(dòng)作用明顯，提高投資者回報(bào)已經(jīng)成為上市公司的“必修課”，上市公司愿分紅、常分紅的市場(chǎng)生態(tài)正逐步形成。并且，隨著監(jiān)管政策反復(fù)強(qiáng)調(diào)提升投資者回報(bào)、增強(qiáng)分紅頻次、持續(xù)提升公司投資價(jià)值，上市公司中期分紅頻次和金額屢創(chuàng)新高。這些都是可喜的變化。

    另一方面，上市公司分紅的內(nèi)驅(qū)動(dòng)力正不斷提升。

    對(duì)上市公司而言，給予投資者最好的回報(bào)其實(shí)是自身優(yōu)秀的業(yè)績(jī)與良好的成長(zhǎng)性，常態(tài)化分紅正是向外界展示自身經(jīng)營(yíng)成果的方式之一。而且，穩(wěn)定的分紅有助于吸引追求穩(wěn)定收益的長(zhǎng)期投資者。數(shù)據(jù)顯示，中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加倉(cāng)一年多次分紅的公司，對(duì)一年多次分紅企業(yè)的持倉(cāng)周期平均高于一年一次分紅的公司20天。

    同時(shí)，上市公司持續(xù)為投資者創(chuàng)造可預(yù)期的收益，股債利差創(chuàng)近年來新高。數(shù)據(jù)顯示，滬深A(yù)股有466家上市公司近三年平均股息率超過3%，有133家近三年平均股息率超過5%。這種“高股息—低波動(dòng)—穩(wěn)收益”的資產(chǎn)特性，吸引著更多的全球配置資金持續(xù)流入。2024年外資通過滬深港通增持高股息標(biāo)的規(guī)模同比翻番。

    這些都是促使上市公司持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)能力，增厚可供分配利潤(rùn)的強(qiáng)勁動(dòng)能。

    當(dāng)然，對(duì)上市公司而言，分紅還是要綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和償債能力，兼顧投資者回報(bào)與公司發(fā)展。如果存在資產(chǎn)負(fù)債率較高且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量不佳等情況，卻仍實(shí)施大比例現(xiàn)金分紅，則監(jiān)管部門也會(huì)保持重點(diǎn)關(guān)注。